航空上座率淡季不淡，两龙头迎主升行情！   

供给改善持续，细分市场存在差异。航空需求无忧，高铁分流影响有限，且呈下降趋势。民航局新政实行，供给收缩将持续。根据冬春航季时刻表测算，国内一线市场航空供给增速仅为3.4%，供需缺口或将扩大；二三线市场供给增速依然较快；国际航线供需继续边际改善，供给增速下降1.5pct。供需关系改善的细分市场，提升票价确定性更高。航空公司收益水平上涨2.0%~2.5%即可覆盖燃油上涨10%的成本增加，并充分享受行业景气度提升带来的业绩增长。

我国航空公司仍处成长期，估值仍被低估，正向国际靠拢；美国减税刺激海运需求，集运复苏需观察运力投放；清理基础服务人员促进物流快递整顿，或将加速优质公司凸显优势；国改预期持续，重视交运主题性投资机会；公路现金流健康估值低位，稳健防守重要标的。
精选两只航空股，供投资者参考
　　中国国航(601111)
　　11月国航整体客座率为81.4%，同比提升1.8pct，环比提升0.5pct。其中国内客座率为83.5%，同比提升1.2pct，国际客座率为77.7%，同比提升2.1pct。11月国航国内、国际航线供需结构向好，客座率均明显提升。
　　南方航空(600029)
　　11月南航整体客座率为82.31%，同比提升3.03pct，环比提升0.3pct。其中国内客座率为83.15%，同比提升3.55pct，国际客座率为80.4%，同比提升1.61pct。11月南航国内、国际客座率均明显提升，淡季不淡。