环保板块去年净利润预告增速较前年基本持平，各版块间分化明显

　　我们对剔除重大资产重组的个股的板块39家公司的2017年业绩预告进行分析：环保板块净利润合计114.3元，同比增长22.2%。就目前发布业绩预告的公司数据统计来看，2017年环保板块整体业绩增速较2016年的23.2%略有放缓。环保板块业绩增长出现分化，监测和水处理板块增长显著。

　　各板块间业绩分化显现，监测板块子板块业绩增速最高

　　大气板块：板块增速继续下滑，清新环境（002573）(-15%-+15%)和雪浪环境（300385）(-10%--39%)，预计板块整体增速约为5%。

　　固废板块：增速整体有所回升，预计2017年全年净利润增长18%。其中格林美（002340）(+105%)，迪森股份（300335）(+70%)，伟明环保（603568）(+55%)增长快速，东江环保（002672）(扣非后净利润上升)、长青集团（002616）、盛运环保（300090）净利润下降。

　　监测板块：板块整体增速环保各板块内最高，2017年净利润整体增速43%，其中聚光科技（300203）净利润约5.03亿，增长25%左右，贡献板块1/4的净利润来源。理工环科（002322）(+87%)、先河环保（300137）(+82%)、天瑞仪器（300165）(+60%)，盈峰环境（000967）(+44%)、华测检测（300012）(+35%)均保持快速增长。

　　水处理板块：PPP业绩拉动作用明显，净利润环保子板块内最高。板块2017年净利润合计约50.9亿元，同比增长25%，其中龙头白马碧水源（300070）(+35%)，中金环境（300145）(+38%)，兴源环境（300266）(+138%)三家贡献净利润增长占比最高。显示环保需求改变、订单规模增大、以及PPP模式推广都使得订单向大公司集中，龙头大企业的增速快于行业增速。博世科（300422）(+130%)、国祯环保（300388）(+50%)也保持快速增长。

　　投资策略：工业环保需求释放将推动环保产业变革

　　工业环保：工业环保整体需求快速提升，工业相关的监测、和危险品废物处置等细分子领域有望均维持高景气度。看好整个工业环保的投资机会，监测(聚光科技、盈峰环境、理工环科)率先受益，非电大气治理(龙净环保（600388）、清新环境)18年有望放量，危废板块(东江环保、永清环保（300187）、金圆股份（000546）、上海环境（601200）)维持高景气，工业水处理(万邦达（300055）、上海洗霸（603200）、博天环境（603603）)板块在标准获得重新修订的基础上将打开全新的广阔空间。

　　PPP：2017年末政府开始规范PPP投资，短期给PPP降温，长期利好PPP发展，拓展了民企的发展空间。预计随着雄安规划的出台，生态治理PPP业务将继续成为环保行业的大主题。推荐龙头：碧水源、启迪桑德（000826）、东方园林（002310）。土壤修复行业政策催化下，关注博世科和理工环科。