A股市场的投资者类型从投资期限看可以粗略地分为偏中长线投资者（以社保资金和保险公司底仓及部分产业投资者为代表）、中期投资者（以公募基金、私募基金和大部分保险账户为代表）、短线投资者（以民间游资为代表）。而以QFII为代表的国外资金虽然很早就进入了A股市场，但投资方向并不集中，同时很多也采取了本土化策略（如聘请本土基金经理等），并未体现出与本土投资者非常显著的差别。

不过，从2014年开始的沪港通机制带来了变化。从沪港通机制开通至今，虽然净流入余额远低于已发放的QFII额度，但其近两年的影响巨大。部分原因是以沪港通形式投资中国的海外资金中，大部分对中国市场特别是A股市场较为陌生，其投资期限相对于国内投资者来说是长期投资者，采取了相对集中持有优质龙头公司的策略。这就使得部分非常优质的龙头公司的长期持有者比例不断上升，估值中枢逐步抬升，部分公司的估值远超历史最高估值。对国内很多长期投资这些公司的机构投资者来说，这一现象超出历史经验，似乎只能用泡沫来解释。

可以预见，2018年海外投资者对国内市场的参与将更加深入，对市场的影响也会日益深化，了解他们的投资逻辑，对于国内的投资者而言，也有非常重要的意义。

事实上，这种情况并非“中国特色”，在很多新兴市场逐步开放的过程中都上演过类似的剧本。全球投资者如美国的全球基金的基金经理，其投资在某单一国家的比例其实在投资组合中是不高的，从投入产出比等各种角度，都决定了他们必然会选择长期看确定性发展更高的龙头公司，即使付出很高的代价（估值贵），但随着时间的推移，获取超额收益的概率仍然是非常高的，而且历史的经验也证明了这一点。