昨天跟大家聊了聊怎样规避价值坑，并分门别类的总结了一下，昨天市场火热，朋友们可能还认为这完全没必要，今天收盘后，估计老实了很多，没看的也许会回头再仔细看看了，市场就是这样，你越觉得不需要重视的，往往马上就给你一个教训，很快也很暴力。

       今天再跟大家详细聊聊怎样规避所谓成长股的坑，很多朋友都认为，买股票就是买未来，炒预期。所以，成长是硬道理，要买就买成长股。不能否认，牛股一般都是成长股；然而,很多人不知道的是，最熊的熊股也往往是“成长股”。而且成长投资理念用的不恰当，坑起人来比价值坑更常见更惊心动魄。

成功的成长投资需要能预测新技术走向的专业知识，需要能预判新企业成败的商业眼光，以及能预知未来行业格局的远见卓识。没有多年摸爬滚打的细分子行业研究经验和强大的专业团队支持，个人投资者是很难做到的，投资者就很容易陷入各种成长陷阱。中国一直以来是一个政策市，所以，其实很多成长股在国家的“十三五”、“十二五”等五年规划中都提前有过详细阐述，试问有几个看过呢？我觉得，如果你真的想做一个成功的成长型个人投资者，这些国家规划必须看看，而且省时省力，未来几年的国家支持的行业，大纲里一般都写了。譬如十三五规划里提出的新能源车、锂电池、新型通讯技术，这两年是不是都应验了？那么在选择炒作成长股的过程中，要注意哪些呢？哪些因素容易形成陷阱，需要重点规避的呢？总结如下：

1、估值过高。最常见的是高估值，过高估值的背后是过高预期。对未来预期过高是人之本性，但是期望越高,失望越大。其实很多高估值股票业绩不达预期的比率远高于低估值股票。如果故事破灭，估值和盈利预期的双杀往往十分惨烈。

2、技术路径踏空。成长股多分布在新兴产业中，而这些产业（例如锂电池、量子通信、科技金融等）常有不同技术路径之争。即使是业内专家，也很难知道最终哪一种标准会胜出。这种技术路径之争往往是你死我活、赢家通吃的，一旦落败，之前的投入也许就全打了水漂，这是最残酷的成长陷阱。当年做网购电商的其实很多，现在谁还记得E趣之类的呢？早就被市场自我竞争掉了。

 3、无利润增长。就是恶性的烧钱、送钱为手段来赚眼球。如果是客户黏度和转换成本高的行业，在发展初期通过牺牲利润实现赢家通吃，则为高明战略；如果是客户黏度和转换成本低的行业，让利所带来的无利润增长往往不可持续。

4、成长性破产。即便是有利可图的业务，快速扩张时在固定资产、人员、存货、广告等多方面需要大量现金投入，因此现金流往往为负。增长的越快,现金流的窟窿就越大，极端情况导致资金链断裂，引发成长性破产，例如拿地过多的地产商和开店过快的直营连锁。

 5、盲目多元化。有些成长股为了达到资本市场预期的高增长率，那个风口赚钱就去哪个，随意进入新领域而陷入盲目多元化的陷阱。所以成长投资要警惕主业不清晰、为了短期业绩偏离长期目标的公司。当然互补多元化和相关多元化另当别论。

6、树大招风。要区别两种行业，一种是有门槛、有先发优势的，成功带来更大的成功；另一种是没门槛、后浪总把前浪打死在沙滩上的，成功招致更多的竞争。在后一种行业，成长企业失败的原因往往就是因为太成功了，树大招风，招来太多竞争，蜂拥而至的新进入者使创新者刚开始享受成功就必须面对无尽跟风和山寨。这种情况通常在技术要求较低的行业出现，易模仿山寨。即使是有门槛的行业，一旦动了行业老大的奶酪引来反击，一样死无葬身之地，,树大招风一样无法扩张。

 7、新产品风险。成长股要成长，创新是必不可少的，然而创新的投入成本是巨大的，相应的风险也是巨大的，而收益却是不确定的。强大如可口可乐,也在推新品上栽过大跟头。稳健的消费股尚且如此。科技股和医药股在新产品上吃的苦头更是数不胜数。比如科技股的一个问题是新产品开发完成，但市场不认可；而医药股的一个问题是新药的开发周期无比漫长、投入巨大，投入市场后的成败是未知数等等。

8、寄生式增长。有些小企业的快速增长靠的是抱大腿。例如，有的是为苹果间接提供零部件，有的是为中移动提供服务。老股民因为都记得，在2010年的“中小盘结构性行情”中很多类似个股都鸡犬升天，但很快在2011就打回到原点。在我看来，寄生式增长并不具有持续性，因为自身命脉掌握在别人手中，自身缺乏核心竞争力和议价权。有些核心零部件生产商在自己的领域内达到寡头垄断地位，让下游非买不可，提高自己产品的转换成本让下游难以替换，或者成为终端产品的“卖点”（如英特尔），事实上自己已经具备核心竞争力和议价权、成为大腿的，另当别论。

9、强弩之末。很多所谓的成长股其实已经过了其成长的黄金时期，却依然有着高估值，因为人们往往犯了过度外推的错误。误以为过去的高成长在未来仍可持续。所以，买成长股时，对行业成长空间把握不当、对渗透率和饱和率跟踪不紧就容易陷入成长陷阱而支付过高估值。

10、会计造假。价值股也有这个坑。但是成长股中这个问题更普遍。一个是市场期望50%增长的成长股。另一个是市场期望10%增长的价值股。哪个更难做到？做不到时。为避免戴维斯双杀,50倍PE的成长股和10倍PE的价值股，哪一个更有动力去“动用一切手段”来达到市场的预期？

总结一下，上篇提到的价值坑共性是利润的不可持续性，而各类成长坑的共性是成长的不可持续性。成长是个好东西，就如好酒谁都想喝，想喝的人太多了，就把价格抬高了，而人性又总把未来想象得太美，预期太高，再好的东西被过度拔高后就容易失望，失望之后就容易让人掉坑里起不来了。成长本身并不是陷阱，但人性的弱点中对未来成长习惯性的过高预期和过高估值却是不折不扣的陷阱。与君共勉！