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刚刚过去的2017年，煤炭、钢铁、有色、化工等行业由于受供给侧改革持续推进，环保限产加剧等因素影响，相关商品价格悉数走高，带动行业内的上市公司利润率上行，从而在A股市场接力上演了一波又一波周期股行情。
2018年，在供给侧改革阶段性目标已经达成，一些周期商品价格创下历史或近年新高的背景下，周期股是否仍有行情可以期待？市场的关注点又会怎样转移呢？
煤钢：价格行至高点
供给侧红利已减弱
历经2016年和2017年两年的供给端去产能，我国煤炭、钢铁行业产能过剩的问题已得到有效缓解，曾经的“煤老大”似乎又回来了。
2018年1月11日，国内期货市场动力煤主力合约1805报636元/吨，较2015年11月最低278元/吨的报价，已有129%的增幅，与此前煤炭黄金十年间的价格高点已相去无几。现货市场上，当前秦皇岛港口5500大卡动力煤价格已超过700元/吨，早已突破国家发改委划定的煤价高位红线。
我国煤炭产能近年缩减明显。老牌煤业大省山西2017年共关闭煤矿27座、退出产能2265万吨。近两年间，山西共关闭煤矿52座、退出产能4590万吨。
国家统计局的数据显示，2017年1至11月份，煤炭采选业固定资产投资2435亿元，同比下降11.3%；其中，煤炭民间投资1356亿元，同比下降19%。
在去产能作用下，价格得以回归高位的还有钢铁。
数据显示，2017年钢铁行业去产能目标为5000万吨，至8月底已经提前完成。截至目前，钢铁完成去产能超过1.15亿吨，已超过钢铁五年去产能目标中1亿吨的底线。
据生意社统计，钢铁指数2017年12月5日达到全年最高点1065点，全年最大涨幅255点，创下2011年10月20日以来的73个月新高。
2017年前11个月全国钢材产量10.17亿吨，同比减少2.51%；按照生意社预测模型测算，全年钢材产量或有望达到11.03亿吨，同比减少3.15%，创下4年以来的新低。
随着产能缩减、价格上涨，2017年以来钢铁行业企业的效益也呈现恢复性增长。据统计，中钢协会员单位企业自6、7月份当月利润均超过了100亿元后，8、9月份均超过200亿元，前9个月累计利润为1137.6亿元。
“目前黑色系商品价格处于高位，泡沫较大，这与前期供给侧改革力度强劲有关。目前煤、钢去产能工作已取得阶段性进展，后续供给侧缩减将呈现温和状态。”生意社总编、中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为，2018年煤炭、钢铁商品价格由供给侧改革带来的红利将减弱，同时需求侧不会有太大增量，因此存在上行压力。
宝城期货金融研究所所长助理程小勇接受证券时报e公司记者采访时也称，虽然2018年开年后黑色系商品在产能置换新政的刺激下出现过冲高过程，但持续动能并不足。当前黑色系十三五的去产能任务已经完成，目前工作重点已转移到控制新兴产能方面，产能压缩的空间已经很小。同时，2018年机构多判断黑色系需求侧将出现回落，目前仅对回落的幅度存在争议，这也是为什么近期周期商品向上突破较难的原因。
他表示，2018年供应端对黑色系价格的提振会明显减弱，需求端目前分歧较大。所以整体上除非政府出台一些超预期的基建等项目，或者地产没有出现超预期下滑等利好，否则周期商品将整体受到需求端拖累出现明显调整。其中黑色系由于去产能率先完成，可能会成为回调先锋。
有色：市场内弱外强
弱需或累及外盘
有色金属，无疑是2017年度除黑色系外，资本市场广泛关注的又一匹黑马。且不论钴、钨、钼等小金属接力爆炒掀起的一轮“元素周期表行情”，仅是受供给侧改革利好而价格不断攀高的铝，就足以刷新投资者此前对有色板块的判断。
据生意社数据监测，2017年铜价大幅上涨，从年初的4.5万元/吨，涨至年末5.5万元/吨，涨幅为21.5%。2017年10月24日，铜价达到全年最高价5.6万元/吨，创下三年新高。
2017年，国内期货市场上沪铝主力合约1801在9月21日报1.74万元/吨，刷新自2011年9月以来新高，较2015年12月9565元/吨的价格低点已几乎翻番。
有色商品价格上涨，与过去一年去产能不断推进，环保限产对供给端收缩也存巨大关联。
数据显示，仅2017年上半年国内铜企产能缩减近7.5%，395万吨铝矿产能受到影响。同时，受全球经济增长动力不足，国内去产能政策等影响，锌冶炼行业2017年从曾经的300多家企业，缩减到40家左右，其中20万吨以上的有近10家，占据了锌行业市场总量的近一半。
中国有色金属工业协会副秘书长杨云博在大宗商品市场高峰论坛期间透露，针对违法违规电解铝产能的整顿启动以来，已有529万吨建成产能停产，另有505万吨在建产能停建，总计涉及违法违规电解铝产能1034万吨。
不过值得注意的是，2017年四季度，以铝为代表的部分有色商品价格出现回调。沪铝主力合约1801由11月初的1.6万元/吨，下跌至12月中旬近1.4万吨。
