投资风格依旧

广发证券指出，2017年北上资金流入加速，全年北上资金累计净流入1997亿元，超过此前三年之和。2017年3月17日至12月31日期间，北上资金流入规模最大的前五个行业分别是食品饮料(427亿元)、家电(213亿元)、电子(156亿元)、非银金融(116亿元)和医药生物(111亿元)。2017 年3月17日至12月31日，北上资金期间累计收益高达1344亿元，累计收益率41%，远超主要指数。期间收益主要来源于食品饮料、家电、电子、非银金融、医药生物等行业，期间累计收益率分别高达80%、57%、56%、35%、37%。

那么，进入2018年，北上资金的投资风格是否会发生转变？哪些行业能得到北上资金的青睐？中国证券报记者在采访中了解到，一些机构普遍认为，北上资金的投资风格不会发生大的变化。野村中国股票研究主管刘鸣镝告诉中国证券报记者，总体来看，外资对A股行业及个股的研究会因为A股加入MSCI指数而加速。这种加速会导致已经被发现的白马股走强，及更多的白马股被发现。陈李认为，2018年，市场投资风格预计不会发生变化，大盘蓝筹跑赢小盘情形仍将持续。2017年去杠杆原因，导致国内有效资金价格不断上升，A股估值被“杀跌”。2017年A股市盈率中位数由约78倍下降到52倍附近，2018年，国内仍处于去杠杆过程中，预计A股市盈率中位数还会有所下降，高估值小盘股还会下跌。这样的市场环境中，北上资金的策略选择可想而知。

行业与板块方面，高挺指出，长期来看，海外投资者对A股市场上的消费板块有着明确而持久的偏好。尤其是过去一年里，北向投资者的偏好并未跟随着A股的市场风格而动，例如去年A股周期板块一度有阶段性的亮眼表现，但北向投资者扔选择持续加仓消费股。

“在跟海外投资者交流的过程中，我们进一步了解到他们看好消费品行业中具有竞争力和独特性的行业龙头。未来虽然海外投资者可能在战术上根据估值调整其消费股的仓位，但是他们会一直把消费股当作其核心持仓，并在战略上继续超配消费。这个趋势可能在MSCI纳入A股带来更多海外资金后得到进一步的加强。”高挺表示。