目前，关于资本结构对应计盈余管理行为的影响研究并未得到统一结论。一方面根据W att、和Zimmerman};l提出的债务契约假说，当公司有高额债务时，管理者为了避免公司偏离契约条款或违反债务契约，有实施应计盈余管理行为的动机，将属于公司未来的盈余调至当前的会计年度。根据I}eFond和J iambalvo}'1的研究显示，大部分公司在违反债务契约的前一年会过度使用操控性应计利润。

另一方面，Jensen和Meckling}'1的研究指出，债务的存在会促使公司将现金用于还本付息，从而限制公司过度投资，对管理层支配自由现金流起到了约束作用。同样，Chung}}l和Lee等也分别发现债务融资程度与盈余管理呈负相关关系，表明通过债务融资的公司会受到债权人的监控，抑制了管理者的盈余管理行为。

针对这两方面的不同影响，也有学者考虑到资本结构与盈余管理的关系为非线性关系。Ghosh和Moon〕研究债务融资水平和盈利质量的关系时发现，美国上市公司的盈利质量会随其债务的增加，呈现出先上升后下降的变化，拐点在资产负债率为。.们左右。国内学者薄澜「川的研究发现，应计和真实盈余管理随着债务融资规模的增加而呈现先下降后提高的特征，且应计与真实盈余管理发生变化的临界点不同，这一现象在国有控股公司中更为明显。

随着会计准则的日益完善，应计盈余管理的操纵空间在逐步减小，管理层更倾向于进行真实盈余管理行为。资本结构的状况会对真实盈余管理产生影响。Bartov}'01发现，公司杠杆越高，管理层越可能通过出售资产等真实盈余管理行为将盈余从未来调整至当期，以避免违反债务契约中对公司盈利性的规定。国内学者薄澜m1的研究结论表明:上市公司应计和真实盈余管理行为会随着债务融资规模的增加而呈现非单调变化趋势。

在负债融资中，债权人签订债务契约时不仅会关注借贷之前的评审，也会考虑到债务人后续的经营情况，因此会在债务契约中增加对企业经营者的约束和相关资本保全的条款，包括对未来债务增加的限制。如果公司为了增加可用资金而继续采用债务融资，就会导致公司资本结构中的债务比例和财务风险增加，对公司原有债权人的破产保护则会减少。因此债权人在签订债务契约时就会对资本结构加以限制。管理层则会基于债务契约的动机，为了降低违约风险而进行盈余操纵。这说明，债务契约的存在可能增加盈余管理操纵。

当然，管理者实施的盈余操纵也并非不受限制。当上市公司持有一定债务时，公司需要自由现金流量进行还本付息，那么管理者可支配的现金流量就会受限而减少，那些能够进行盈余操纵的工具，如真实盈余管理行为下的销售性经营现金流量操纵等也将受到约束，盈余管理操纵会因此而减少。

由此可见，债务契约的存在可能会限制盈余管理行为，但有时也会助长盈余管理行为，因而呈现出“先抑后扬”的“U"型特征。已有研究债务契约动机下管理层实施盈余管理操纵的文献中，学者们通常采用年报数据中的资本结构作为四季度管理层实施盈余管理的动机进行分析。然而，在具体研究实施盈余管理动机的“因”和“果”时所采用的相关数据均为四季度的数据，忽视了产生因果关系内在的固有的时间顺序，即“先有因，后有果”的时间差异特征。因此，考虑到盈余管理的动机应该先于盈余管理行为，即动机应该产生在四季度之前。而三季度最接近四季度，对四季度及全年数据的影响更大，更有可能成为四季度实施盈余管理的动机。有鉴于此，本文将三季度的资本结构状况作为上市公司四季度是否实施盈余管理行为的动机进行分析。

一般而言，希望向市场传递经营状况良好信息的上市公司，所进行的盈余操纵手段主要是通过调增盈余提升公司的短期业绩水平，从而达到改变甚至误导投资者的判断，提升公司股价的目的。然而，随着外部审计力量的加强以及监管部门对于盈余管理行为的抑制，部分上市公司逐渐减少通过年度定期报告进行盈余管理，转而利用季度报告或中期报告操纵盈余。事实上，三季度的资本结构可以帮助管理层预测全年的债务水平状况，当公司三季度的负债比例过高或是接近于债务契约中的限制时，就会触发盈余管理。这也为投资者或债权人判断管理层是否会在四季度实施及如何实施盈余管理操纵提供了依据。

综合以上分析，本文尝试将样本公司按照三季度资产负债率的大小分为“低”、“中”、“高”三组，分组探讨上市公司三季度资本结构的变化趋势可能会对四季度实施盈余操纵行为的影响，并提出以下两个研究假设，分组进行实证分析。

假设1三季度资本结构中的负债比例与四季度实施应计盈余管理行为呈“U形”关系，存在拐点;当三季度负债比例低于拐点时，随着负债比例的增加，四季度实施的应计盈余管理行为会不断减少;当超过拐点后，应计盈余管理行为开始增加。

假设2三季度资本结构中的负债比例与四季度实施真实盈余管理行为呈“U形”关系，存在拐点;当三季度负债比例小于拐点时，随着负债比例的增加，四季度实施的真实盈余管理行为会不断减少;当大于拐点后，真实盈余管理行为开始增加。

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